去杠杆与牛市并不矛盾

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　多家基金管理公司表示，已于12月2日收到通知，通知要求进一步甄别、确认涉嫌配资的偏股型私募资管产品。涉嫌配资私募资管产品核实确认表应于12月4日前上报，基金公司与子公司分别报送。此前监管层对融资融券和场外配资等散户加杠杆行为已调整到位，现在开始清理私募资管场外配资，且融资类收益互换也被收紧。从这一系列动作可以看出，监管层去杠杆决心之大。但这里面有两个问题：一、监管层为什么不遗余力地对股市去杠杆？二、股市去杠杆之后，资金将流向何处？

　　股市去杠杆早在今年1月份就已经开始，1月底，保监会发布《关于开展资产管理业务督导的通知》，称“将开展险资两融业务检查，日期未定”；2月份，证券公司被禁止通过代销伞形信托、P2P平台等为客户提供融资类相关服务；4月份，配资平台开展产外股票配资、伞形信托；5月份，两融降杠杆，大部分券商下调股票折算率、提高融资保证金；6月份，全面清理场外配资；7月份，监管清理配资账户；11—12月份，监管层清理公募基金、私募产品杠杆。去杠杆仍在继续，股市犹惊弓之鸟，闻去杠杆则跳水。在这种情况下，我们不禁要问：为什么监管层去杠杆决心如此之大，杠杆对股市究竟有多大危害？

　　高杠杆不仅会加大金融风险，而且更为重要的是会抑制资金从金融系统向实体经济的传导。《人民日报·海外版》8月3日刊登银监会副主席王兆星的文章称，大到国家经济建设以及企业扩大再生产，小到个人住房的购买、消费的实现，这里面都有金融杠杆在发挥作用。但从历次国际金融危机可以看出，高负债、高杠杆带来了很大的风险。因此，金融杠杆作用大，但不能被神化，金融加杠杆的兴奋退去后往往面临着去杠杆的痛苦。