险资“定投”蓝筹 保险资管计划股债双收

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　保监会近期相继对投资风格激进的前海人寿、恒大人寿作出处罚，特别是对二者投资违规行为的处罚引发资本市场的密切关注。在权益类投资“超限”、炒股“快进快出”等问题被监管之后，险资在A股下一步的打法整体上正在向长期机构投资者的“主流”趋同。
　　分析人士认为，在蓝筹股普遍成为险资耐心吸筹的对象的同时，保险机构的投资决策将在风险防范导向下更注重稳健。此外，保险资管业的发展也在取得新的进展，股权计划和债权计划投资齐头并进。未来，保险资管机构自身发行的资管产品的市场影响力有望增强。
　　险资举牌退潮
　　保监会2月末连续出手，对投资出现违规的前海人寿、恒大人寿进行处罚，引发市场普遍关注。据披露，前海人寿存在权益类投资比例超过总资产30%后投资非蓝筹股票、办理T+0结构性存款业务、股权投资基金管理人资质不符合监管要求、未按规定披露基金管理人资质情况、部分项目公司借款未提供担保等五方面违规运用保险资金的行为。恒大人寿未按照保险资金委托投资管理要求开展股票投资，短期炒作相关股票造成恶劣社会影响。相应的，保监会对两家公司及相关责任人依法作出处罚。
　　前海人寿和恒大人寿2016年都在A股市场引发过热议。此前，前海人寿举牌多只个股。而恒大人寿则在购买多只股票时控制仓位接近但未达到5%，被称为“准举牌”。两家公司在A股市场的各投资账户中，万能险账户均扮演着重要角色。
　　Wind数据显示，上市公司2016年三季报披露，前海人寿账户成为前十大流通股股东的53家上市公司中，38个账户为万能险产品账户，包括“万能型保险产品”、“聚富产品”、“海利年年”等，占比接近72%;恒大人寿账户成为前十大流通股股东的10家上市公司中，9个账户为“万能组合B”账户，占比达90%。
　　保监会副主席黄洪2月22日指出，万能险自2000年进入我国市场，到2016年，万能险业务占市场份额31.4%，与普通寿险、分红险形成了三足鼎立、均衡发展的局面。总体来看发展是健康平稳的，风险是可控的。但是，少数保险公司万能险业务一险独大，且期限普遍偏短，这有可能导致业务大起大落，公司经营的不稳定性。另外，短期负债配长期资产，形成资产负债错配，这有可能给公司经营带来现金流承压的风险隐患。
　　2015年险资举牌、2016年“宝万之争”等事件将部分保险公司万能险产品和资金运用风险推上风口浪尖。业内普遍认为，以万能险为主打产品的保险公司需要调整业务结构，顺应监管要求促使万能险更多体现保障功能，而靠万能险冲保费支持投资的做法将逐步减少直至消失，但万能险账户在资本市场上仍将发挥重要的“压舱石”作用。
　　浙商证券分析师杨云表示，2016年全年，万能险销售量保持高速增长，但销售都集中在一季度。一季度后，万能险销售的年保费规模受到监管，除安邦人寿与恒大人寿这样的“新晋”万能险销售大户以外，去年规模较大的华夏人寿、富德生命人寿等都受到了不同程度影响。未来万能险的年销售量主要挂钩净资产、业务占比、偿付能力充足率，预计险资举牌行为将继续收敛。
　　伏击蓝筹效法“定投”
　　市场分析人士认为，前海人寿权益类投资比例超出30%后投资非蓝筹，恒大人寿短期内迅速进出部分股票，成为外界对险资发生误解的因素之一，带来了一定的负面影响，监管层出手制止有助于业内外正确认识险资角色。下一步对投资激进的保险机构的限制，将成为推动保险业权益类投资走向健康方向的“冷静期”。未来，保险资金整体风格将“合流”，向谨慎稳健方向发展。
　　北京一家大型保险资管公司负责人张明(化名)对中国证券报记者表示，保监会2016年多次强调防范投资风险，而相应工作也落实到投资业务部门负责人具体执行。他说：“之前风控部门也在强调股票投资要谨慎，年末的时候把股票池中的一些表现比较‘妖’的股剔除出去一批，后续一直在跟进关注股票池的调整。”
　　张明表示，在选股风格上，同业普遍认为蓝筹股的稳健性值得重点关注，中小创中一些具有成长潜力的板块或个股可以适当考虑，但大举入手必须等待右侧信号出现。他说：“指数调整的压力从2016年开始一直存在，险资必须稳健逐步入场，才能最大化地分散风险，而这也是对相关机构择股能力和耐心的考验。现在即使对于一些优质蓝筹，我们以类似定投的方式逐步操作，小步进场。”
　　业内人士认为，从2017年的整体形势来看，权益类投资面临一定机会。中华保险研究所总经理郝联峰预计，2017年处于宏观经济周期中基钦周期扩张期(2016年1月—2018年4月)，股票市场表现偏强。2015年6月—2021年11月，股票市场的整体风格偏向价值股，因此，建议今年投资以低PB、高ROE、大市值等为主要特征的价值股。2016年之后，股权投资相对降温，因为风格转向价值股，而股权投资的标的还是成长股。
　　郝联峰表示：“成长股近年的估值在不断压缩，市场行情偏冷，最冷时预计在2019年。下一轮股权投资的时机是在风格转向成长股时，最好的时点预计是在2023年，那时市场风格已转向成长股，整个市场上涨，股权投资市场开始升温。”武汉贷款：http://www.irongkun.com